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天虹商场轻财物形式的难言之隐：扩张太快
与广百相同来自广东的天虹商场，在扩张外埠、外省商场时并没有像广百那样困难，一贯以轻财物著称的天虹自从2009年上市以来，在全国多个省市均有布局，仅仅本年的赢利添加下降的数据让天虹好像有点错愕。
天虹上半年成绩陈述显现，上半年天虹商场收入69.9亿元，同比添加9.74%；完结归属上市公司股东的净赢利2.84亿元，同比下降13.3%。
关于净利下降的原因，天虹的解说是：受上一年四季度新开门店较多，新增职工等发作费用较大影响，期间费用率(含财务费用率)较上一年同期上升1.24个百分点。1~6月份公司净利率4.06%，同比下降1.08个百分点，为上市以来最低水平。
不务“正业”
虽然本年有新开8~10家门店的方案，不过天虹商场好像关于开店以外的工作更感兴趣，近期乃至有点“游手好闲”。
关于自有物业占比较少的天虹，手里的搁置资金可能比较富余。近半年来，天虹屡次出手购买各种银行理财产品。
据悉，天虹商场第二届董事会第三十五次会议审议通过了《关于运用自有搁置资金购买短期理财产品的方案》，赞同公司在确保日常运营资金需求和资金安全的前提下，运用不超越6亿元的自有搁置资金购买保本型短期理财产品。此次布告前十二个月内公司购买理财产品没有到期的金额合计人民币4亿元，占最近一期经审计的净财物的10.98%。
本年9月，天虹商场发布布告称，公司日前以自有资金购买了浦发银行一项保本保收益型理财产品3亿元、宁波银行一项保本起浮收益型理财产品1亿元，共出资4亿元，期限分别为3个月和一个月。
紧接着10月，天虹商场再次布告，公司与兴业银行股份有限公司深圳分行签定《兴业银行人民币组织理财方案协议书》，运用2亿元购买兴业银行人民币惯例组织理财方案。
布告显现，该理财产品的期限为2012年9月28日至2012年12月28日，类型归于保本起浮收益型。天虹称此次运用2亿元购买该理财产品，金额占公司最近一期经审计的净财物的5.49%。
如此频频地“戏弄”搁置资金，除了本年整个零售大环境不景气之外，天虹自身好像也有难言之隐：轻财物形式并不能以不变应万变，接受绵长的培养期和不断上升的费用压力；另一方面超市+百货+X业态已不是扩张的诀窍。
轻财物难言之隐
百货+超市+X的业态组合一向被誉为天虹扩张的杀手锏，因其具有必定的灵活性，在商业较为老练区域定位社区店，在竞赛相对平缓区域则定位城市中心店，这种错位运营的形式备受天虹喜爱。
但记者在天虹2012年上半年运营剖析中发现，在天虹2012年经营收入中，百货业态占比最大，为63.22%，超市业态30.58%，而包含餐饮、文娱等X业态则只占比4.22%（见表一）。
而据一位证券剖析员表明，天虹的超市+小百货+X小型购物中心形式，短少主打品类深度，又令其外延扩张短期难以收效。
当然，外延扩张短期内难收效的原因并非形式自身问题，并且轻财物的运营形式能够削减开店出资，削减开店的培养期和费用压力，一起社区百货定位使得天虹相对品牌商具有更强的议价才能。可是社区百货所售产品单价较低，消费者也多以日常消费为主，客单价相对较低，单店的盈余才能受到限制。
更重要的是接连几年天虹在开店速度上没有怠慢脚步，脚步迈得太大，以至于前几年的问题逐步在本年会集迸发。
现在，天虹商场根本坚持每年6~10家的开店速度，在当时开店人工本钱及租金本钱继续上涨的布景下，开店速度较快将对天虹商场短期成绩发作压力。
上述证券剖析员剖析，一般新开门店需求3~5年完结盈余，天虹近3年新开店大部分还未完结盈余，亏本门店约为12~14家。
因而，若天虹坚持年头估计2012年新开8~10家门店的脚步，那么未来1~2年天虹想要盈余还将接受较大压力。
民生证券也给出了相同的判别：现在储藏门店较多，未来1~2年估计仍将坚持这种轻财物的快速扩张形式，但短期费用开支较大，估计天虹成绩开释期最早要到2014年。
在两家证券公司的剖析中都提到了短期费用的问题，从天虹本年上半年陈述中亦能够看出：上半年销售费用10.6亿，同比添加16.3%；管理费用1.43亿，同比大幅添加51.4%。
而天虹的人力本钱更是在上一年就现已凸显，据其年报显现，2011年敷衍职工薪酬发作额为7.22亿元，比2010年同期的5.16亿元上升近40%。
对此，天虹商场表明，为招引及留住职工，公司每年均要进步职工的薪酬。
这意味着，这一部分费用仍在添加，而怎么撑到年末，仅仅靠购买银行理财产品，并完本钱年的开店使命，恐怕还远远不够。
（中华协作时报·超市周刊 赵晓娟）
