“要挟论”一语成谶 大商股份(600694)中报疑点重重
来历 中国证券报
布告日期 06:09:05
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□本报记者 刘兴龙
中国证券报“公司能见度”栏目8月27日刊发的《大商股份吉林新玛特疑似做局》报导，引发商场高度重视。实践上，吉林新玛特信息不实仅是大商股份许多问题的冰山一角，大商股份刚刚发表的半年报成绩亦是疑点重重。
上半年，大商股份增收不增利，净赢利同比下降5.37%，可是向相关方购买产品的买卖金额却同比添加31.57倍。肥了相关方、瘦了成绩的现象背面是层层迷雾：大商股份运营收入数据与官网信息各走各路；在最新年报提出紧缩费用，且门店数量未显着增多的状况下，薪酬性费用同比激增1.6亿元。基金、险资等出资组织纷繁用脚投票，不吝低位减仓。
“要挟论”吓坏组织
大商股份让人感到绝望的半年报，刚好坐实了两个月前董事长牛钢的“要挟论”。
3个月前，大商股份推出了一份严重财物重组计划，拟向其办理层控股的大商集团和大商办理增发股份并购买财物。6月底，中国证券报记者曾亲赴公司暂时股东大会现场。在计票过程中，大商股份董事长牛钢自动与股东们进行了当面交流，撂下了一句意味深长的话：“一旦财物注入计划被否，对大商股份晦气，特别对大商股份的中小出资者晦气，不管长时间、短期都会受到影响。”其时，牛钢颇有些“要挟”意味的言语并没有发生作用，重组计划终究遭到股东否决。
可是，两个月之后，大商股份交出了一份成绩下滑的半年报，牛钢一语成谶。大商股份上半年增收不增利：运营收入175.68亿元，同比添加8.67%；完结净赢利6.97亿元，同比下降5.37%。
面临“长时间、短期都受影响”的正告，组织出资者挑选了撤离。半年报显现，与3月末持股数比较，博时精选、富国天惠精选及“太平洋人寿-分红-个人分红”三组织产品别离减持大商股份287.43万股、434.19万股和256.66万股。
此外，券商研究组织也灵敏地下调了大商股份成绩猜测。6月份，6家券商先后发布研究陈述，猜测大商股份2013年净赢利介于11.02亿元—14.89亿元之间。在得知重组计划被否之后，群益证券敏捷发布陈述，将大商股份2013年净赢利猜测调减至9.96亿元。而该组织半个月前的猜测值是最高的14.89亿元，下调起伏高达33%。
商场人士表明，长时间以来，大商股份出售净赢利率远低于商业百货业同行业水平，赢利数据也低于商场预期。因为与大商集团、大商办理存在数额巨大的相关买卖，办理团队也有穿插，因而财务数据人为调理空间很大。
肥了相关方 瘦了营收数据
大商股份本年上半年运营收入同比增幅只要8.67%，可是期间向相关方购买产品、承受劳务买卖金额为1.70亿元，同比增幅高达31.57倍；出售产品、供给劳务买卖金额1.49亿元，同比添加18%。在与相关方大举买卖的一起，大商股份盈余数据显着后退，更为重要的是，经过官方信息和从前财报剖析，上市公司的运营收入数据存在许多疑点。
6月份，大商股份官网曾发布信息，9家店提早1个月完结半年出售使命。这9家店别离是大连二百大楼、大连千盛百货、西安新玛特、佳木斯百货大楼、许昌新玛特鸿宝店、大庆百货大楼、哈尔滨新一百、沈阳千盛百货、大庆让胡路商场。
尽管上述门店的半年出售方针是多少不得而知，不过，以提早1个月完结使命来衡量，运营收入将会同比获得较大增幅。可是，大商股份的半年报则出现出另一番现象，以大庆百货大楼、大庆让胡路商场地点的大庆区域为例，上半年完结运营收入28.79亿元，同比增幅仅为1.94%，在所有区域中简直垫底。
而在2012年，其营收数据不实的状况愈加杰出。大商股份官网发表，2012年上半年，抚顺区域集团完结出售全年计划的50.68%，同比添加31.89%，出售出现继续较高添加。可是，大商股份2012年半年报却显现，抚顺区域完结运营收入12.66亿元，同比居然下滑了3.59%，增幅在所有区域中排名倒数第二。
分明在官网揭露表彰的运营杰出区域，最终体现在财务陈述中的数据却反而垫底或倒数，这形成了大商股份经常出现的反常现象。商场人士指出，之所以形成营收数据与官网宣扬不符，主要是因为大商集团、大商股份、大商办理在运营过程中扑朔迷离的相相关系。
尽管早在2010年，大商股份就发布布告，经过工商改变，将原称号“大商集团股份有限公司”中的“集团”去掉。不过，现在登录其官网，依然能够看到显眼的“大商集团”字样。在发表的大商各店名单中，既有大商股份的40家百货企业，也有大商集团、大商办理旗下的门店。尽管，从法律联系上，大商集团并不具有大商股份实践操控人的资历，可是却丝毫不阻碍其行使一致的运营指挥权。“全国200店发动全运月活动”、“全国200店发动年中庆”、“大商集团千亿答谢会”……一系列活动显现，关于零售企业至关重要的促销主导权，一次次旁落大商集团。
商场人士剖析，大商集团关于营销途径的独占，导致大商股份不得不经过购买产品、承受劳务的方法来完结部分门店的运营诉求。办理层控股的大商集团和大商办理，一方面在重组计划中提出期望“消除潜在同业竞赛，削减相互之间的相关买卖”，另一方面却经过运营层面的运作让相关买卖的“雪球”不断胀大。
薪酬性费用激增很反常
在半年报中，大商股份发表，因人工、租金成本上升以及开发新店费用添加，导致上市公司运营成绩略有下滑。出售费用明细也印证了上述说法，其间，薪酬性费用(此前年度分列为薪酬福利费、劳务费)开销9.76亿元，较去年同期添加了1.6亿元。
考虑到2012年以来，大商股份门店扩张速度显着放缓，本年上半年1.6亿元的薪酬性费用添加存在显着反常。
本年上半年，大商股份共有两家门店开业，别离为：吉林新玛特和大商超市(铁岭银州店)。一起，大商股份封闭了分支组织松原千盛门店，济南儒商百货也不再归入兼并规划。两增两减，大商股份的门店规划没有本质添加，且从运营收入同比添加8.67%来看，也不存在大规划促销导致劳务费敏捷增多的可能。
剖析人士称，从前财务陈述也能够证明2013年半年报薪酬性费用激增存在反常。2012年半年报，大商股份出售费用8.16亿元，同比下降13%。其间，薪酬福利费、劳务费算计开销7.06亿元，同比仅添加4305.39万元；2012年年报，大商股份出售费用16.83亿元，同比下降7.43%。其间，薪酬福利费、劳务费算计开销13.55亿元，同比添加5699.60万元。
事实上，以大商股份当时的运营策略，底子不存在出售费用或薪酬性费用大幅添加的可能。大商股份2012年年报明确指出，“公司多年来异地扩张，开展速度快，开业新店多，添加了相关的各项费用，这是创业开展的需求。2012年，跟着公司前期开发店肆逐步老练，公司开端严厉紧缩各项费用。施行营销费用分类管操控度，按老练店、生长店、新店别离设置费用比率上限；店肆营销费用运用‘先批阅，后付出’，每次开销与效益添加、责任人挂钩。”仅隔半年，为何风云突变？激增的1.6亿元费用背面，有何玄机？
